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据统计,2019年1月是a股市场解禁的高峰期,共有199家上市公司对解禁表示欢迎,解禁的限制性股票总计约404.8亿股,总市值超过2700亿元。新年伊始,减持限制性股票的公告蜂拥而至。仅1月3日,沪深两市就有30多家上市公司发布了减持公告,其中不乏高持股比例大股东的清仓减持。

进一步规范解禁股减持很有必要

如持有新疆火炬17.19%股份的九鼎投资、持有9.09%股份的君安祥和王安良,均打算减持其全部股份,占上市公司总股本的26.28%。持有姚鹏环保股份有限公司19.47%股份的西纳企业股份有限公司和持有10.98%股份的伟世投资公司,拟全部清算其股份,占总股本的30.45%。两家上市公司股东的减持可以称之为“大交易”,这也直接导致了上市公司股价的剧烈波动。消息公布后,两家上市公司的股价都下跌了13%以上。

进一步规范解禁股减持很有必要

限售股减持就像悬挂在市场上方的“达摩克利斯之剑”,也让市场不堪重负。然而,上市公司大股东的减持行为不仅会影响中小投资者的利益,还会无形中放大市场风险,长期以来一直受到投资者的批评。为此,监管部门多次出台措施对限售股减持进行监管。尽管已经取得了一定的成果,但它们并不能缓解限制性股票对市场基金的吸血效应。

进一步规范解禁股减持很有必要

据统计,2019年,解禁限售股的市场规模达到2.66万亿元,这显然不小。尽管解禁的规模不等于现金减少的规模,但仅仅看数据就足以对投资者施加心理压力。而且,从近几年限售股的减持来看,现金额度也不小。例如,2016年,限售股的套现金额为2837亿元。2017年5月,由于《上市公司股东和董事关于减持股份的若干规定》(以下简称新的《减持股份规定》)的颁布,限售股的套现金额有所下降,但也达到了1600亿元。限售股的现金金额相当于新股的年度首次公开发行融资金额。例如,2017年,438只新股筹资超过2300亿元,2018年,103只新股筹资1632亿元。从数据可以看出,限售股减持带来的吸血效应不亚于ipo。

进一步规范解禁股减持很有必要

事实上,即使在新规实施后,市场仍对限售股的减持感到“恐惧”。这背后的原因是,一方面,限售股规模巨大,随着新股发行的正常化,有一个稳定的流;另一方面,即使股票市场持续低迷,由于持有股票的成本较低,而没有考虑二级市场的市场趋势和其他投资者的感受,限售股仍然大幅减少。

进一步规范解禁股减持很有必要

有鉴于此,虽然监管当局出台了新的规定来减少持股量,而减少限制性股票的持股量是持股人的权利,但我认为有必要进一步规范限制性股票的持股量。

进一步规范解禁股减持很有必要

首先,要进一步收紧限售股减持的时间间隔和数量。根据新的减持规定,限售股将通过交易所竞价方式减持,三个月内减持比例不超过总股本的1%。你可以每年减少4%的持股,这对一家上市公司来说是相当大的一笔钱。此外,考虑到一些上市公司的股东数量较大,如5名股东,一年内通过二级市场减持的股份最多可达20%,这显然是很高的。因此,建议修改这一规定,规定每个股东每年通过二级市场减持的股份不得超过2%。此外,对于限售股的锁定时间,建议持有5%以上的股份5年,低于5%的锁定期不少于3年。

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其次,在大股东减持的常规中,一些大股东往往通过协议转让和大宗交易的方式实施跨桥减持,这也是被封杀的必要条件。根据新的股份减持规定,协议转让的转让方和受让方应遵守在股份减持后的六个月内,三个月内的股份减持不得超过总股本的1%,六个月后不受限制的规定,这也是市场上跨桥减持频繁的根本原因。对于这一规定,建议相关受让方每年不得通过二级市场减持超过2%的股份,以抑制大股东过桥减持的冲动。

进一步规范解禁股减持很有必要

此外,建议建立一个“回购”制度,为那些违反规则和减少他们在市场上的持股。可以规定,如果违反规定减持股票,违规者将从二级市场回购,如果有收入,将归上市公司所有。如果能采取这三项措施,限售股给市场带来的压力将大大减轻。

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