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据行业分析师称,8月份cpi高企主要是受本轮“超级猪周期”的影响。下半年,中国物价将继续适度上涨,但总体通胀压力不大;与此同时,生产者价格指数增长率预计将在第四季度触底。

8月猪肉果蔬价格涨跌互现 全局性通胀压力不大

9月10日,国家统计局发布了全国消费价格指数和工业生产者出厂价格指数。数据显示,8月份cpi同比增长2.8%,与上月持平,环比增长0.7%;与此同时,生产者价格指数继续萎缩,同比下降0.8%,创下过去35个月的新低。

8月猪肉果蔬价格涨跌互现 全局性通胀压力不大

据行业分析师称,8月份cpi高企主要是受本轮“超级猪周期”的影响。下半年,中国物价将继续适度上涨,但总体通胀压力不大;与此同时,生产者价格指数增长率预计将在第四季度触底。

8月猪肉果蔬价格涨跌互现 全局性通胀压力不大

猪肉价格上涨46.7%,水果和蔬菜价格下跌

受之前叠加在“猪周期”上的非洲猪瘟疫情的影响,8月份猪肉价格飙升,推动cpi在8月份保持高位。数据显示,8月份食品、烟草和酒类价格同比上涨7.3%,影响cpi涨幅约2.14个百分点。其中,畜肉价格上涨30.9%,影响cpi上涨约1.31个百分点。值得注意的是,本月猪肉价格上涨了46.7%,这直接导致cpi上涨了约1.08个百分点。

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瑞哲固定收益研究分析师李瑞哲和李晴指出,8月份前5周,商务部公布的食用农产品价格指数(000061,诊断股)从上月的1.1%飙升至9.6%,远高于过去5年同期1.2%的平均水平。目前,食品价格普遍过季,这主要是由生猪价格的加速上涨推动的。

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在生猪价格上涨的推动下,替代肉类产品的价格也上涨了。数据显示,8月份禽肉价格同比上涨9.6%,影响cpi涨幅约0.12个百分点;水产品价格上涨1.5%,影响cpi上涨约0.03个百分点。

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环比而言,cpi上涨0.7%,较上月上涨0.3个百分点。对此,国家统计局城市统计司高级统计师沈芸解释说,除了生猪价格的影响外,由于中秋节临近和消费替代,鸡蛋、牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨了2%-5.9%,这些价格加在一起影响了cpi上涨约0.1个百分点。

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然而,早期迅速上涨的新鲜蔬菜价格却逐年下降。8月份,新鲜蔬菜价格下降了0.8%,这是连续18个月上涨后首次回落。

农业和农村事务部蔬菜市场分析和预警小组首席分析师张静表示,由于今年夏季寒冷和寒冷地区的蔬菜总体供应相对充足,且上半年蔬菜价格高于往年,后期扩大意愿较高,如果没有极端天气,蔬菜供应情况将好于去年。

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华泰证券李超团队(601688)指出,8月份食品消费价格主要受供应方逻辑影响,新鲜水果价格如期下跌,蔬菜价格总体稳定。虽然肉类价格居高不下,但消费物价指数增长放缓。具体来说,虽然8月份蔬菜价格受到台风和高温天气的影响,但影响不大,较上月上涨2.8%,居民消费价格指数上涨0.07个百分点;8月份,当大量水果和蔬菜当季上市时,新鲜水果价格环比下降10.1%,影响cpi下降约0.22个百分点。

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Ppi创下35个月以来的新低

“当前中美贸易摩擦加剧,全球经济复苏乏力,ppi指数继续承压。”中原银行(香港股票01216)首席经济学家王军说。数据显示,8月份ppi同比下降0.8%,环比下降0.5个百分点;环比下降0.1%,环比缩小0.1个百分点。今年的增长率是继今年4月之后连续第四个月下降,也创下了过去35个月的新低。

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与生活资料的出厂价格相比,生产资料已成为降低ppi指数整体下跌的主要因素。今年4月以后,生产资料出厂价格同比增幅逐月下降。截至8月底,同比增幅达到-1.3%,较上月收紧0.6个百分点,直接推动工业生产者出厂价格总水平下降约0.98个百分点。

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具体来说,原材料和加工业的价格已经成为拉动生产资料价格增长的主要力量。尽管矿业价格同比上涨了2.8%,但原材料和加工业价格分别下跌了3.5%和0.8%。

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根据宏观长春研究报告,这是由于8月份工业产品价格整体放缓。其中,螺纹钢价格环比下降,同比增速放缓近12个百分点,至-14.3%;水泥和原油价格也略有放缓;铁矿石价格较7月份大幅下跌,同比增速明显放缓;与此同时,有色金属同比增速普遍放缓。

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与此同时,中美贸易摩擦的阴影依然存在,对全球经济下滑的担忧继续抑制油价。根据对瑞哲固定收益的研究和分析,由于油价下跌的影响,商品价格全线下跌。

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此外,pmi价格分项指数证实了这一点。8月份,pmi出厂价格指数和主要原材料采购价格指数分别较上月下降0.2点和2.1点,接近年内最低水平。

“现在工业生产已经进入收缩区间,这将直接加剧企业利润的下降,不利于扩大生产。“稳定增长”需要继续发挥它的力量。”王军指出。

未来通货膨胀总体上是温和的

“当前生猪价格持续上涨,全球整体经济低迷。在未来六个月内,消费物价指数和生产者价格指数将很有可能出现相互背离的情况。”王军表示,由于国家对猪肉市场采取了更多措施,并保证价格稳定,猪肉价格不太可能在8月至10月大幅上涨;然而,恢复生产能力需要时间。未来六个月,cpi将受到生猪价格的影响,温和通胀的可能性更大。

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根据投资促进研究小组的分析,ppi低点将出现,这与cpi的胜利进程背道而驰。今年下半年,当油价同比下跌时,生产者价格指数的负增长没有什么悬念。值得注意的是,尽管如此,国际油价下跌的深度是有限的,由于供应方改革,国内商品价格更具“弹性”,国内商品价格比全球市场的价格更强劲。考虑到这两点,该团队预测ppi低点可能出现在今年10月,达到-2%左右。根据eia的预测,2020年的油价将比2019年高5美元,相应的ppi指数将在2020年的Return中逐渐变为正值。

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此外,华泰证券的李超团队补充称,由于“回顾过去”的去产能监管和环保行动的影响,今年影响ppi表现的最重要变量可能仍来自供应方。今年下半年,ppi可能仍会在几个月内呈现正增长,同比增长率预计将在第四季度触底。

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王军表示,全球经济需要稳定ppi指数的复苏,但2020年不太可能出现拐点。“我们非常担心ppi可能在明年进入新的收缩区间,但收缩强度不会在2015年突破峰值。”

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