狂犬疫苗生产记录造假，揭开长生生物“伪白马”的面纱

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继昨日一字跌停板后，7月17日，长盛生物再次毫无悬念地跌至19.89元。截至收盘，仍有80多万份销售订单。7月15日“长春长生狂犬病疫苗生产记录造假”的消息曝光后，公司遭遇了第二个单日涨停，三家持仓基金公司也下调了估值。

这是市场伪造疫苗生产记录的最直接反映，而这匹“假白马”也踢到了22800名股东。

不是第一次疫苗事故，还是为了降低成本

这次被关在“疫苗门”里对那些不朽的生物有很大的影响。长胜生物是中国第二大狂犬病疫苗和水痘疫苗制造商，其99%的运营收入来自其关联子公司。

7月15日，国家药品监督管理局发布通知称，在长春长生生物科技有限公司的飞行检查中，国家食品药品监督管理局发现该公司生产的冻干狂犬病疫苗严重违反了良好的生产规范，并责令吉林食品药品监督管理局收回该公司的gmp证书，并责令该公司停止生产狂犬病疫苗。

在接受时代财经采访时，一家上市生物医药公司的R&D负责人表示，生产记录存在多种造假行为。至于它是否对产品质量有影响，就要看造假的方面，而造假的动机很可能是为了降低生产成本。

这不是长春长生的第一次疫苗事故。2017年11月，长胜生物宣布，公司全资子公司长春长胜生产的百白破疫苗效价在中国食品药品监督管理局研究院进行的药品抽检中发现不符合标准，被原中国食品药品监督管理局命名。

鉴于长胜生物药品gmp证书被吊销，上述R&D负责人表示，调查结果出来并整改后，公司可以重新申请该证书。然而，它的重新应用短至一两个月，长至半年。加上停产时间，长盛生物制品在市场上的缺席时间将超过半年。

投资者眼中的明星公司不爱研发，也不爱财务管理

长生生物2017年年报显示，公司收入为15.5亿元，同比增长52.6%。2015年重组后三年的平均复合增长率达到39.74%；2017年净利润5.68亿元，同比增长32.45%；上市公司股东应占净利润5.60亿元，同比增长33.28%。

从公司近三年的收入和利润增长来看，这两个指标都在快速增长。自2018年以来，上证综指一直在下跌，但长胜生物已经走出了一个光明的上升市场。年初以来，其股价已上涨近70%，在投资者眼中，它无疑已成为一家明星公司。

按R&D投资计算，2017年长盛生物的研发支出为1.22亿元。尽管与2016年相比增长了182.01%，但与同行相比还是有点尴尬。

2016年和2017年，长盛生物在R&D的投资分别占公司当年收入的4.26%和7.87%。同期，康泰生物R&D的投资分别占全年收入的11%和10%；沃森的股份分别为53%和50%；长春高新技术有限公司与长胜生物位于同一城市，2016年占R&D投资的9.14%，2017年占8.5%，均高于长胜生物。

然而，该公司并不缺钱，其现金流充裕，甚至有近20亿元用于财务管理。财务报告显示，截至2017年，长盛生物货币资金余额为2.61亿元，其他流动资产理财产品余额为20.53亿元。2017年委托理财金额为111.58亿元，当年委托理财投资收益为7422.9万元。

大股东有三个仓位，估值被降低或另外四个跌停板被施加

长盛生物发生“疫苗门”事件后，控股股东不可避免地受到牵连。更为严重的是，gmp证书已被监管部门撤销，近一半由公司业绩贡献的狂犬病疫苗产品已被要求停止生产和召回，这无疑将对公司今年的业绩产生重大影响。

16日晚，安信基金和TEDA宏利基金宣布，公司决定自2018年7月16日起调整旗下基金所持长寿生物的估值，估值为每股16.11元。与16日22.1元的收盘价相比，该公司的估值下降了27%，相当于三次跌停板。博世拉基金将该公司基金持有的长寿生物的估值调整为14.50元，比16日收盘价低34%，相当于4个跌停板。

目前还不清楚持股机构是否成功脱逃，但在事件曝光前一周，公司收到了持股5%以上的股东曲水卓瑞提交的《股权变更简化报告》。报告显示，曲水卓瑞从4月19日至7月9日通过大宗交易减持了公司股份1723.44万股，减持比例为1.77%，现金金额约为3.43亿元。

值得注意的是，长胜生物的实际控制人及大股东之一方，自1994年起一直担任长春长胜的总经理，并担任上市公司的董事长、总经理及财务控制人。这种现象并不常见。这三个岗位分工不同，责任不同，缺乏相互监督的内在约束力，给舞弊带来便利。