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考虑到短期内市场流动性扰动因素较多,而离岸央行票据的推出将有助于稳定离岸人民币汇率,央行本周可能不会跟随美联储上调公开市场操作利率。不过,以第四季度为重点,央行仍有可能在公开市场小幅上调操作利率,包括反向回购和中期贷款安排(mlf),同时继续实施一至两次替代性RRR降息,即推出“升息降RRR”的政策组合。

专家:四季度央行或推出“加息降准”政策组合

昨日,央行宣布,鉴于本季度末财政支出和金融机构法定存款准备金的返还,可以部分对冲央行反向回购到期、政府债券兑付等因素的影响,为保持银行体系合理充裕的流动性,中国人民银行于9月25日通过利率竞价方式推出600亿元人民币的反向回购操作。

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东方金城首席宏观分析师王庆昨日向《证券日报》表示,美联储本周加息的可能性很大,金融机构也将面临季度mpa考核点,市场利率有上升趋势。在保持“合理宽松”流动性管理目标的背景下,央行本周可能会加大反向回购等公开市场操作力度,以稳定市场利率。这也可以为地方政府发行特别债券提供一个稳定的市场环境,特别债券目前仍处于高峰期。

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兴业银行(601166)首席经济学家、华富证券(Hua Fu Securities)首席经济学家鲁正伟昨日对《证券日报》表示,央行上周增加了跨季度基金的投资,反映出对跨季度流动性的关注。9月份,财政支出趋于强劲。随着月底的临近,财政支出将释放流动性,对冲地方债券发行的影响,并帮助基金顺利渡过季节。

专家:四季度央行或推出“加息降准”政策组合

央行是否会跟随美联储本周的加息将成为市场关注和辩论的焦点。对此,政委卢认为,央行可能不会跟随美联储提高反向回购利率。一方面,自9月中旬以来,央行已将银行间市场存款机构的7天期质押式回购交易利率(dr007)控制在2.65%左右的狭窄区间内,而目前的7天期反向回购利率为2.55%。此时,提高反向回购利率可能导致市场预期不稳定,进而抬高dr007的中心。另一方面,离岸央行票据的引入也有利于人民币汇率的合理稳定,增强了国内货币政策的独立性。

专家:四季度央行或推出“加息降准”政策组合

王庆认为,考虑到短期内市场流动性扰动因素太多,央行可能不会跟随美联储本周在公开市场上调操作利率,推出离岸央行票据将有助于稳定离岸人民币汇率。不过,以第四季度为重点,央行仍有可能在公开市场小幅上调操作利率,包括反向回购和中期贷款安排(mlf),同时继续实施一至两次替代性RRR降息,即推出“升息降RRR”的政策组合。

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一方面,在防范和化解系统性金融风险位列三大攻击之首的背景下,整体稳定杠杆和结构化去杠杆要求调整货币政策,避免向市场释放全面放松信号。此外,当前美联储的加息正引领着全球货币政策的正常化,全球利率水平有上升的趋势。如果中国在这个时候继续停滞不前(美联储在6月份提高了利率,而中国央行没有跟进),这将在未来给人民币汇率和跨境资本流动性带来压力。

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另一方面,由于中美贸易摩擦升级,当前宏观经济运行环境稳步变化,稳定投资和增长的需求上升,这需要央行以相对宽松的货币政策予以支持。当前,尤其需要明确货币政策的传导路径,实现实体经济从“宽货币”到“宽信贷”的转变。然而,通过替代RRR减记,所有金融机构都可以得到长期低成本资金来源的补充,而多边基金和其他央行借入资金将有利于一级交易商(大型银行和其他大型金融机构)的现象将被削弱。在中国,通常是中小金融机构与中小企业联系在一起。替代RRR减息将有助于中小银行为民营经济和小微企业提供信贷支持,并为实体经济开辟金融服务的“最后一英里”。

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